撰文/朱宏
最近有消息称，京东物流正与多家投行讨论明年下半年在海外IPO，上市地点为纽约或中国香港，募资金额在80亿到亿美元，IPO估值达亿美元。年2月，京东物流宣布完成A轮25亿美元融资，主要投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家机构，融资后京东集团仍持有81.4%的股权。根据京东第三季度财报显示，京东物流的外部收入占物流集团总收入的比例上升至40%。京东物流CEO王振辉在答分析师问时表示，明年这个比例还会进一步提升，利润也会稳中有增继续提高。京东物流的发展史京东物流于年将物流业务分拆为独立公司，同时开始为第三方企业提供速递和仓储服务。据悉，京东物流当时计划在5年后成为年收入规模过千亿的物流科技服务商。而在今年年末京东Q3财报显示，京东物流目前运营仓库已扩充至个，包括云仓面积在内总面积已经超过万平方米。京东方面称，京东物流已投入运营的25座“亚洲一号”是目前亚洲最大规模智能仓群，70个不同层级的机器人仓也是全国最大规模的机器人仓群。京东物流数据抢眼，履约费用持续降低京东不同于其他的电商的一点就在于自有的物流体系。这种物流体系在保障用户获得优质服务的同时，也带来了高额的成本，并在一定程度上拖累了京东整体的业绩。但经过常年的积累，加上京东对自有物流的开放，开放效应愈加显现，这种拖累的情况也在一步步的进行着改变，最直观的表现就是财务数据上的变化。从整体角度：财报显示，年第三季度，京东物流的外部收入占物流集团总收入的比例上升至40%，京东物流CEO王振辉还表示，明年这个比例还会进一步提升，利润也会稳中有增继续提高。其次从履约费用看：过去三年京东的履约成本分别为亿元、亿元、亿元，在收入中占比分别为7%、7.1%、6.9%。相关人士分析认为，京东自建物流需要大量成本投入，并且随着物流网络布局的深入还需要持续的进行扩张，这都让京东物流的履约成本一直居高不下，财报显示连续亏损也是必然。而京东19年第三季度履约费用率为6.5%，比去年同期的7.4%下降了0.9个百分点。财报中，京东分析称，履约费用率下降主要是由于物流业务的规模效应及员工效率提升所致。库存周转天数则从上个季度的36.3天进一步下降至35.1天。显示出整体运营能力的提升。数据来源：公司公告中泰证券研究所“履约费用”的定义就是，从用户下单到商品配送再到售后服务全流程费用，即为完成整个销售动作所需要的全部费用，其中物流费用占大部分。而这一指标的下降，也意味着京东物流成本的下降以及效率的提升。这也是京东物流实现盈亏平衡的最大原因，也在一定程度上解释了京东集团利润为何超出了市场预期。由于集团体量庞大，所以即使履约费用下降0.1%，也意味着可以节约超亿元的成本。实现盈亏平衡电商企业有一个非常有意思的现象，与其他季度相比，二季度和四季度的利润率会下滑严重。主要原因就在于这两个季度的大促活动。今年期间，京东累计下单金额达到了亿元，同时京东集团Q2经营利润率2.1%，去年同期为0.1%，京东物流Q2占净营收6.1%，去年同期为6.7%，既显示了京东对于管理的掌控能力，也体现了规模和技术的成长效果。而双十一全民的狂欢为京东贡献了亿的订单金额，创出了历史新高。京东物流双十一开放业务订单同比增长%，85%的订单实现当日出库，仓库发货量同比增长%。其中生鲜仓库同比增速高达%。京东物流能实现盈亏平衡主要有以下几个因素：1、开放与规模效应京东物流这份成绩之所以引发瞩目，其中一个原因是今年4月，刘强东在内部信中宣布，京东物流年全年亏损超过23亿元，如果扣除内部结算，亏损总额超过28亿元。他还称，公司已经亏了十几年，如果这么亏下去，京东物流年年初融来的那笔钱只够亏两年。如今实现盈亏平衡，京东方面给出最主要的原因是“四年前京东物流大举进入3-6线城市，刚刚开始，订单密度较小，因此物流成本较高，随着低线城市拓展结束，特别是大量外部订单进入，导致物流成本大幅度下降。”可以看见的是，京东物流的基础设施在行业内的顶尖的。而物流行业也是一个可以看得见的行业，用很简单的一句话说，处理的单量越大，基础设施的利用率越高，那么均摊的成本也就越低。对于京东物流而言，业务越开放，外部订单越多，财务数据就越好。京东物流仓
2、管理与人效提升京东物流相比大部分物流企业对于员工的福利待遇一直处于行业顶尖。比如，大部分快递企业的快递小哥没有社保，而京东的快递小哥具有五险一金的保障。从年底起，为了鼓励揽收业务，京东物流试点调整收入结构，提高揽件提成，这一*策年开始在全国推行。这种鼓励“多劳多得”的薪资结构变化也大大提高了快递员揽件的积极性。根据京东物流提供数据显示，二季度京东物流快递员薪酬同比上涨将近5%，月收入2万元以上的快递员数量同比增长%。可见，薪酬制度的调整，让一线员工有了更多挖掘业务的动力。当然，京东物流之所以能在快递行业价格战的背景下撬动外部用户，也基于京东物流设施、服务、口碑与价格的优质基础。最难得可贵的是，京东物流的服务水平并没有因此降低。很多消费者反馈，“京东物流的快递小哥在投递前不仅会打电话询问是否有人在家，还可以用户自己选择将快递放快递柜还是上门投递。”事情虽小，但是目前很多快递企业都做不到。这同样也反应在第三方调查上，根据国家邮*局发布的《年第三季度快递服务满意度调查和时限准时率测试结果的通告》，只有顺丰速运和京东物流两家企业的公众满意度得分在80分以上。3、供应链与技术能力事实上，快递业务只是京东物流对外服务的产品的一部分，除此之外还有供应链业务和供应链智能平台（包括云仓和以X事业部为代表的技术类服务）。零售行业进入下半场，企业价值点也从“以规模形成的交易价值”转型为“以技术推动的服务价值”。京东物流的智能供应链技术可以持续推动成本的下降，以技术投入推动效率的提高。对订单的精准预测、人效的管理优化以及智能物流基础设施的高速运转成为了使京东物流盈亏平衡的关键所在。京东无人仓根据年报数据显示，年京东物流的总收入可能会接近或超过亿的大关。加上固定资产、园区、车队，那么上市的规模就足够了。如果京东业务体系调整成功，那么在资本市场上一定会收获不少的